[Temporada de Balanços 3T21] Lucro nos bancões e prejuízo em Embraer e Pão de Açúcar

O Boletim da Temporada de Balanços do 3T21 da Toro Investimentos traz para você, semanalmente, um resumo dos resultados trimestrais das principais empresas da Bolsa de Valores com o comentário sob a perspectiva fundamentalista do nosso time de Análise. Confira quem se destacou no último trimestre contábil e quais são as perspectivas para o longo prazo nestas companhias.

Por que acompanhar os resultados trimestrais?

Independentemente se você investe para o curto ou para o longo prazo, os resultados trimestrais das empresas listadas na Bolsa fornecem valiosos indicadores sobre o momento atual das companhias e sua expectativa de crescimento no futuro.

Se você é acionista/ de uma empresa de capital aberto e investe para o longo prazo, é o momento de avaliar o desempenho apresentado, fazer a leitura da atualização dos múltiplos na Análise Fundamentalista, estudar o crescimento da companhia e observar como ela performa frente às suas concorrentes.

Já se você opera no curto prazo, estar por dentro dos balanços trimestrais é fundamental para compreender como o mercado vai interpretar os resultados reportados, seja eles acima, em linha ou abaixo das expectativas dos investidores.

Destaques da temporada de balanços

Todas as semanas, os Analistas da Toro Investimentos comentam os resultados das principais empresas da Bolsa de Valores. Desta vez, as empresas com balanços do 3º tri analisados são: Arezzo, Bradesco, CSN, Embraer, Itaú, Minerva, Pão de Açúcar e PetroRio.

1. Arezzo (ARZZ3)

A Arezzo reportou lucro líquido ajustado de R$82 milhões, alta de 193% em igual trimestre do ano passado e 130% acima do 3T19 (antes da pandemia). A receita da companhia chegou a R$954 milhões, um crescimento de 82% na mesma base de comparação. No desempenho operacional, o Ebitda ajustado avançou 98%, totalizando R$125 milhões.

Pontos-chave para entender o resultado: 

• As principais marcas em termos de receitas foram: Arezzo (R$276 mi), Schutz (R$240,4 mi) e AR&CO (R$194,7 mi).
• A retomada do canal físico de vendas e reabertura de lojas favoreceram as vendas.
• O 3º trimestre foi marcado pela transição das coleções de inverno para as de verão nas lojas.

A companhia ainda destacou o ROIC (Retorno Sobre o Capital Investido), que chegou a 29% ante os 6% do 3T20, e a receita recorde de operação nos Estados Unidos, registrando R$94 milhões, um valor 67% superior ao mesmo trimestre do ano passado e 73% acima do 3T19 (pré-pandemia).

2. Bradesco (BBDC4)

O Bradesco apresentou lucro líquido recorrente de R$6,8 bilhões no 3T21, uma elevação de 34,5% frente ao mesmo tri do ano passado e 7,1% acima do segundo trimestre deste ano. Este foi o segundo maior lucro do Bradesco na série histórica.

Pontos-chave para entender o resultado:

• O banco destacou a forte recuperação das operações de seguros, previdência e capitalização (R$3,2 bilhões).
• Favoreceram o resultado o desempenho das receitas com a margem financeira (R$15,7 bi) de clientes e prestação de serviços.
• O Bradesco também teve menores despesas com PDD, ainda que a carteira de crédito tenha crescido 16,4% em 12 meses. 

A instituição bancária também ressaltou a retomada econômica iniciada no 2º trimestre e o crescimento nos negócios nos três meses seguintes como fatores que impulsionaram as receitas de prestação de serviços, que somaram R$8,8 bilhões, superando inclusive os patamares pré-pandemia.

3. Companhia Siderúrgica Nacional – CSN (CSNA3)

A CSN anunciou lucro líquido de R$1,325 bilhão no 3º tri de 2021, 5% maior no 3T21 ao comparar com o 3T20. A receita líquida somou R$10,246 bilhões, aumento de 18% frente ao 3T20, mas 33% menor do que o 2º trimestre deste ano. No operacional, o Ebitda ajustado avançou 23% ante 2020, mas recuou 47% ao comparar com o trimestre anterior de 2021.

Pontos-chave para entender o resultado:

• As quedas nas cotações do minério de ferro no exterior impactaram o resultado da mineração.
• CSN priorizou o valor sobre o volume, o que causou menor volume de vendas, além dos maiores custos com fretes.
• Os segmentos que mais geraram receitas foram: siderurgia (74,4%), mineração (27,4%), logística (5,7%) e cimento (3,8%).

Por fim, a companhia destacou o crescimento do segmento de cimentos da CSN, que segue em expansão produtiva e via aquisições. O ramo registrou recordes de vendas e preços no ciclo de alta observado na área.

4. Embraer (EMBR3)

A Embraer reportou prejuízo líquido ajustado de R$179,7 milhões no trimestre fechado em setembro. No ano passado, a fabricante de aeronaves também havia fechado no negativo (R$797,5 milhões). A empresa volta a dar prejuízo após apresentar, no 2º tri de 2021, o primeiro lucro recorrente desde o 1T18.

Pontos-chave para entender o resultado:

• A Embraer entregou 9 aeronaves comerciais 21 executivas no período.
• O prejuízo foi reduzido em relação ao ano passado pela melhora operacional em todas as unidades de negócio.
• Os pedidos firmes (backlog) somam US$16,8 bilhões, o maior valor desde o final de 2019.

A receita líquida da companhia registrou R$5,01 bilhões no trimestre, aumento de 22% ante o 3T20. A Embraer destacou que, pela primeira vez em uma década, gerou fluxo de caixa livre positivo no período que é marcadamente mais fraco.

5. Itaú (ITUB4)

O Itaú anunciou lucro líquido contábil de R$5,78 bilhões no terceiro trimestre deste ano, cifra 28,6% maior que o mesmo trimestre de 2020. O banco também destacou os 5,7 milhões de clientes adquiridos digitalmente no 3º tri, 21% a mais do que no trimestre imediatamente anterior.

Pontos-chave para entender o resultado:

• O banco teve um crescimento de 13,1% na margem financeira com clientes (R$17,6 bilhões).
• O custo do crédito foi reduzido em 17,2% (3T21 vs 3T20), totalizando R$5,2 bilhões.
• As receitas de serviços e seguros aumentaram 4,3%, fechando a R$11,6 bilhões.

Além disso, o banco segue reafirmando o digital como o seu principal canal de distribuição com crescimento no crédito, seguros, capitalização, investimentos e cartões de crédito. Seu banco digital iti Itaú já soma 10 milhões de clientes e visa chegar a 15 milhões em dezembro.

6. Minerva (BEEF3)

A Minerva reportou lucro líquido de R$72,4 milhões no 3T21, aumento de 24% versus o 3T20. Em termos de vendas, a receita líquida fechou a R$7,4 bilhões, crescimento de 43% na mesma base comparativa. Já no fechamento operacional, o Ebitda aumentou 17% ao atingir R$648,1 milhões. 

Pontos-chave para entender o resultado:

• A companhia entrou no mercado australiano no 3º tri, ampliando área geográfica de atuação.
• 69% da receita consolidada veio das exportações para o mercado internacional.
• A restrição de compras da China foi redirecionada para as plantas da Argentina e do Uruguai.

Por fim, a companhia comemorou o 15º trimestre consecutivo com fluxo de caixa livre positivo e anunciou a distribuição de R$200 milhões em dividendos – 45% do lucro anual – aos seus acionista/s, o equivalente a R$0,35 por ação.

7. Pão de Açúcar (PCAR3)

O GPA informou em seus resultados um prejuízo líquido de R$88 milhões no 3º trimestre de 2021, piorando o prejuízo de R$63 milhões de igual período em 2020. No desempenho operacional, o Ebitda recuou 15,9% ante o 3T20, totalizando R$794 milhões. A receita líquida fechou em R$12,084 bilhões, 0,2% acima do 3º tri de 2020. 

Pontos-chave para entender o resultado:

• Em outubro, o GPA realizou a transação de 71 pontos comerciais do Extra Hiper para o Assaí.
• Administração ressaltou a deterioração da renda da população e a alta da inflação que impacta o setor.
• O desempenho nas operações brasileiras, em queda, forçaram o resultado para baixo.

A administração também atribui o menor desempenho operacional ao fim do pagamento do auxílio emergencial e ao alto índice de desemprego. A inflação dos alimentos em todo o Brasil também é um dos fatores de impacto na companhia, embora as vendas digitais de alimentos chegaram a R$475 milhões, alta de 46% em relação ao 3T20.

8. PetroRio (PRIO3)

O balanço da PetroRio do 3º trimestre revelou um lucro líquido de R$ 125 milhões, revertendo o prejuízo de R$117,7 milhões do mesmo período de 2020. Na performance operacional, o Ebitda ajustado fechou a R$547,1 milhões (+169%) e a receita líquida bateu a casa dos R$940 milhões (+92%).

Pontos-chave para entender o resultado:

• Empresa foi favorecida pelas altas cotações do petróleo no mercado internacional.
• O lifting cost (custro de extração) foi de US$12,3/por barril, o menor já registrado. 
• Conclusão do tieback (interligação um reservatório a uma plataforma já em operação) entre os campos de Polvo e Tubarão Martelo, na Bacia de Campos.

Esse tieback possibilitou a redução do custo de extração e favoreceu o mix de vendas com maior proporção de óleo com desconto comercial, além de representar 56,1% da receita.

Agenda de balanços 3T21

• 08/11/2021 – Banco do Brasil, São Martinho, Yduqs, Direcional, JSL, Marisa, BB Seguridade, Blau Farmacêutica, Lojas Quero-Quero, Petz, GetNinjas, Três Tentos e Itaúsa.
• 09/11/2021 – Vulcabras, Santos Brasil, Gol, Localiza, Iguatemi, MRV, Alupar, BTG, Carrefour, Raia Drogasil, Aeris, Sequoia, Mater Dei, Braskem, Eternit e Mobly.
• 10/11/2021 – Oi, Banrisul, Copel, BRF, Rossi, Porto Seguro, Totvs, Equatorial, Valid, Taesa, Positivo, Even, Banco Pine, JBS, Log-in, SLC Agrícola, SulAmérica, Aliansce Sonae, Enauta, Hermes Pardini, Smart Fit, NotreDame Intermédica, Vivara, Locaweb, 3R Petroleum, Eucatex, PetroReconcavo, Fras-le, Tupy e Via.
• 11/11/2021 – Unipar, Randon, Sabesp, Cyrela, Energisa, Rumo, Sanepar, CPFL Energia, Bradespar, CCR, Dasa, Light, BR Malls, Viver, Eztec, Americanas, Trisul, Brasil Brokers, B3, Mills, Magazine Luiza, Qualicorp, Hidrovias do Brasil, Ouro Fino, Meal, Wiz Soluções, Alliar, Azul, IRB Brasil, Hapvida, Cemig, Banco BMG, Grupo SBF, Natura&Co, C&A, Ambipar, Grupo Soma, Lavvi, Grupo Mateus, Track Field, Neogrid, Agrogalaxy, Raízen, Multilaser, Wilson Sons, Ferbasa, Lojas Renner e Mahle Metal Leve.
• 12/11/2021 – Banco Mercantil, Cogna, Biomm, Cosan, Ser Educacional, CVC, Priner, Flex, Enjoei, Kora Saúde, TC, Brisanet e Paranapanema.

Quem são os Analistas da Toro?

Conheça os Analistas da Toro que comentam os balanços das empresas nesta temporada:

João Freitas – Analista de Investimentos com certificação CNPI-T e PQO operações. Tem experiência na área financeira e mercado de capitais, com foco em análise e planejamento de carteiras focadas em Fundos de Investimentos Imobiliários. Formado em Gestão Financeira pelo UniBH, desde de 2018 atua na Toro Investimentos.

Lucas Carvalho – Analista de Investimentos com certificação CNPI – Pleno. Tem experiência na área financeira e mercado de capitais, com foco em análises de longo prazo, valuation e cenário econômico. Formado em Economia (PUC-MG), pós-graduado em Gestão de Negócios e MBA em Finanças pelo Ibmec.